上汽集團新班子履新僅半年后，“王曉秋+賈健旭”這對CP領(lǐng)導(dǎo)的上汽，正在加速挺進轉(zhuǎn)型變革的深水區(qū)。其典型例證就是，在強自主、穩(wěn)合資和謀破局這三條業(yè)務(wù)線上，上汽大動作頻頻，給人“時不我待、只爭朝夕”的緊迫感和使命感。

 剛剛過去的2024年，對于上汽集團而言殊為不易。雖然全年終端交付量達到463.9萬輛，依然保住了作為國內(nèi)車企“一哥”的位置，讓外界對于上汽還能否繼續(xù)領(lǐng)跑中國汽車行業(yè)不免心生憂慮。

 尤其是在造車新勢力玩家們齊聚的“智電新賽道”，除了早年下場的“蔚小理”、華為鴻蒙智行、小米汽車和極氪等紛紛在中高端細分市場聲名鵲起，也讓外界對于上汽這樣的“大廠玩家”能否站穩(wěn)新賽道的風口心存疑慮。

 步入“智電新賽道”，曾經(jīng)的中國汽車龍頭企業(yè)上汽，到底行不行？一份來自投資機構(gòu)的最新出爐的研報給出了響亮的答案。東方證券最近出爐研報給出“買入”評級，理由是：“受益于國企改革，預(yù)計上汽集團（600104）將加速推進全面深化變革，2025年有望實現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)?！?/P>

 2024年全年終端交付量達到463.9萬輛，全年累計批發(fā)量達到401.3萬輛。其中自主品牌銷量占比達60%，新能源銷量創(chuàng)歷史紀錄， 海外終端交付量頂住壓力穩(wěn)步增長。而批發(fā)量低于實際交付量意味著，上汽2024年在“清庫存”。

 如此一來，意味著2025年上汽可以輕裝上陣。對于上汽在2025年的經(jīng)營表現(xiàn)，敏銳的資本市場已經(jīng)提前捕捉到并給出積極預(yù)判。

 東方證券研報認為：“調(diào)整收入、毛利率及投資收益等，預(yù)測2024-2026年EPS分別為0.80、1.07、1.16元（原0.89、1.06、1.15元），可比公司25年P(guān)E平均估值20倍，目標價21.40元，維持“買入”評級。其給出的“買入”理由也相當充分。

 大自主板塊方面，公司推行一系列轉(zhuǎn)型措施：組織架構(gòu)變革及人事調(diào)整，自主品牌整合，降本增效等。公司自主品牌智駕迭代，出海銷量維持穩(wěn)定增長，預(yù)計自主板塊盈利能力將有望扭虧為盈。合資板塊方面，上汽大眾與上汽通用加快電動化、智能化轉(zhuǎn)型，盈利將逐步改善。

強自主：既站穩(wěn)高端 更揚帆出海

 在自主乘用車板塊，上汽一直是國內(nèi)汽車行業(yè)的破局者和先行者。從早年收購英國羅孚到整合南汽名爵，到借船MG品牌全球的知名度和渠道力揚帆出海，上汽自主乘用車在很長一段時間里都是自主品牌里的“領(lǐng)頭羊”。然而，面向全新的智能電動新賽道，如何讓以榮威和MG為代表繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，讓高端品牌智己發(fā)展得更快，新的挑戰(zhàn)就在眼前。

 王曉秋履新上汽集團“一把手”后，這個曾帶領(lǐng)上汽自主乘用車業(yè)務(wù)跨越顛覆的帶頭人，決意通過一系列整合行動，帶領(lǐng)上汽自主乘用車板塊實現(xiàn)“二次騰飛”。通過一系列的品牌整合、人員調(diào)整、運營中后臺的資源打通，王曉秋規(guī)劃中的上汽“大乘用車板塊”已然浮出水面。

 首先是將原獨立品牌飛凡并入上汽乘用車，緊隨其后的是在自主乘用車板塊開啟新一輪調(diào)兵遣將的高層人事布防。品牌方面深度整合，后臺研發(fā)更加聚焦，更加集中，優(yōu)化效率：將上汽乘用車公司（榮威飛凡、MG名爵）、上汽國際、創(chuàng)新開發(fā)研究總院、零束科技、海外出行5家企業(yè)“握指成拳”，未來將對自主板塊的重大事項進行集體決策。

 更深層次的調(diào)整來自于研發(fā)前端，從2024年開始，智己、飛凡研發(fā)業(yè)務(wù)并入上汽集團創(chuàng)新研發(fā)總院。據(jù)悉，該院成立于 2022 年，負責上汽整車軟硬件、架構(gòu)技術(shù)和共性高價值模塊的統(tǒng)一開發(fā)，以及前瞻原創(chuàng)技術(shù)和先進工藝及相關(guān)能力的建設(shè)與產(chǎn)業(yè)化等。研發(fā)總院主要職責是為智己、飛凡、榮威、MG四大品牌提供基礎(chǔ)開發(fā)。

 經(jīng)調(diào)整后，智己和飛凡的新產(chǎn)品從立項到整體開發(fā)，均由研發(fā)總院統(tǒng)一負責。動力電池、智能駕駛、底盤等技術(shù)項目也會集中遷移到上汽研發(fā)總院統(tǒng)一管理統(tǒng)籌。上汽研發(fā)總院院長蘆勇表示，“我們確定了構(gòu)建‘大單品’的開發(fā)模式。所謂‘大單品’開發(fā)模式，就是通過平臺化、規(guī)格化，把單品規(guī)模做大，把成本降低。”

 蘆勇提到的規(guī)模提升則需要和整車企業(yè)深度交流與合作。無疑，“大乘用車”將滿足這一點，當完全成為“一體”之后，研發(fā)總院能夠在消除溝通障礙的同時，把規(guī)?；龅綐O致。上汽自主研發(fā)的技術(shù)和平臺，不僅要供應(yīng)自主板塊，也要向合資板塊輸出轉(zhuǎn)化，以最大化分攤研發(fā)成本提高規(guī)模效益。

 事實上，在研發(fā)技術(shù)儲備上，不缺錢更不缺人的上汽，可謂家底雄厚。十年來，上汽集團在智能電動核心技術(shù)領(lǐng)域的投入近1500億元，獲得了26000余項有效專利。上汽集團全面掌握了新能源時代、智能化時代所需的所有核心技術(shù)，擁有雄厚的技術(shù)積淀和底蘊，將有力支撐自主品牌業(yè)務(wù)持續(xù)向上突破，并實現(xiàn)對合資企業(yè)的產(chǎn)品賦能。

 目前，涵蓋純電、混動、氫能三大整車平臺、以及電池、電驅(qū)、超混系統(tǒng)和智能車全棧解決方案的“七大技術(shù)底座”全面躍遷升級進入2.0時代，2024年，上汽迎來了技術(shù)成果的集中爆發(fā)——DMH超級混動技術(shù)正是成果之一，這項技術(shù)也率先應(yīng)用于自主品牌榮威車型，后續(xù)更有望在上汽大眾和上汽通用等合資企業(yè)推出的新車落地。

 依托“七大技術(shù)底座”構(gòu)筑的底層競爭優(yōu)勢，上汽“大自主乘用車板塊”的厚積薄發(fā)指日可待。不久前的一次內(nèi)部會議上，上汽乘用車發(fā)布了全新的企業(yè)Slogan“上汽行，皆上乘”——言下之意，上汽作為一家主營汽車產(chǎn)品的出行公司，必須發(fā)展壯大“行”走全球，而擔任主攻任務(wù)的上汽乘用車務(wù)必承擔起這個責任，要持續(xù)打造品質(zhì)和體驗均“上乘”的產(chǎn)品。

 剛剛過去的2024年，盡管合資板塊集體承壓、自主戰(zhàn)場內(nèi)卷成風，但上汽總體表現(xiàn)依然可圈可點——自主品牌終端銷量達274.1萬輛，在整體銷量中的占比達到60%，較2023年提高5個百分點；新能源車終端銷量達137萬輛，同比增長30%，創(chuàng)下歷史新高；海外終端交付量達108.2萬輛，同比增長2.6%。

 正是基于對技術(shù)底蘊和實戰(zhàn)業(yè)績的“基本盤”的認可，上汽在高端智能新能源賽道才敢“真投入”賽長跑。

 去年底，上汽集團黨委書記、董事長王曉秋卸任智己汽車法定代表人、董事長，由集團總裁賈健旭接任。

 與此同時，智己官宣完成94億元B輪融資，這筆資金將用于數(shù)字智能底盤、線控轉(zhuǎn)向、智能駕駛等核心技術(shù)的研發(fā)投入。由此可見，在高端智能化新能源賽道，上汽集團潛心打造的智己會“咬定青山不放松”。

穩(wěn)合資：先輕裝上陣 再聚勢反擊

 自去年7月以來，上汽集團在合資和自主板塊掀起了新一輪的中高層人事“換防”，新管理層直面經(jīng)營實質(zhì)性問題，力圖通過內(nèi)部變革釋放創(chuàng)新活力的意圖不言自明。

 堅持市場與用戶意識，抓營銷體系變革，促零售、降庫存；堅持開放與協(xié)同發(fā)展，抓合資合作深化，以及乘用車板塊業(yè)務(wù)協(xié)同、整零協(xié)同和產(chǎn)融協(xié)同；堅持目標導(dǎo)向和責任到人，抓全面深化改革，明確總體目標，分解落實任務(wù)，增進動力活力。

 由此，強自主、穩(wěn)合資和謀破局，上汽集團在三大戰(zhàn)線的三場“硬仗”已經(jīng)打響。剛剛過去的2024年，自主品牌強勢崛起，合資板塊壓力山大，如何“穩(wěn)合資”成為當務(wù)之急。

 合資事業(yè)是上汽集團過去幾十年發(fā)展壯大的事業(yè)底座，通過合資合作上汽持續(xù)引進技術(shù)培養(yǎng)人才打開國際化業(yè)務(wù)的窗口。作為改革開放的前沿陣地，作為中國汽車企業(yè)的“海派”代表，上汽的成長與壯大離不開合資，上汽的發(fā)展和破局同樣需要合資。

 因此，在上個世紀80年代開創(chuàng)了中外車企合資模式的上汽，再度率先提出合資模式升級到2.0時代。何謂“合資2.0”？盡管概念看起來精彩紛呈，但落地到行動看，關(guān)鍵性的標志只有一個，那就是看中方合作伙伴能否在“智能+新能源”賽道，技術(shù)反向賦能外資品牌？如果能，那合資企業(yè)就能繼續(xù)在中國市場“打怪升級”。

 在合資1.0時代，中外雙方組建的合資企業(yè)，大多數(shù)都是引進消化吸收再創(chuàng)新，因為技術(shù)和品牌的來源都是外方，中方的主體分工是本土化運營，包括產(chǎn)業(yè)政策的理解和執(zhí)行、產(chǎn)品的本土適應(yīng)性開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。但到了“合資2.0”時代，對中方技術(shù)“家底”和造車的體系化能力的考驗才剛剛開始。

 因為背靠長期投入且研發(fā)實力雄厚的上汽，在合資板塊式微的2024年，上汽大眾和上汽通用才能攜手跨入到“合資2.0”新發(fā)展階段。當外界都普遍對合資未來發(fā)展表達擔憂時，因為相信而看見的德國大眾選擇再度“續(xù)約”，提前將合資合同再延長到2040年。

 根據(jù)協(xié)議，到2030年上汽大眾將推出18款全新車型，其中15款將專為中國市場量身定制。從2026年起，基于專為中國市場打造的CMP平臺開發(fā)的2款緊湊級電動汽車將首次投入市場，3款插電式混合動力車型、2款增程版車型也將陸續(xù)進入電動出行領(lǐng)域。

 2024年上汽通用同樣吹響了“反攻號角”，其目標是成為“合資2.0”新時代的領(lǐng)頭羊。去年下半年，隨著“盧曉+薛海濤”這組“新CP”高管坐鎮(zhèn)履新，上汽通用以“一口價”之名迅速打響了別克和凱迪拉克兩大品牌的銷量反擊戰(zhàn)。其成效可謂立竿見影——終端月銷量六連漲，市場表現(xiàn)企穩(wěn)回暖，第四季度公司利潤已經(jīng)回正。

 上汽通用去年累計終端銷量67.3萬輛，新能源車型銷量合計104,905輛，同比增長56%。在止住銷量繼續(xù)下滑的勢頭同時，上汽通用在新能源賽道開始嶄露頭角。而在新產(chǎn)品上，從2025年到2027年，公司計劃推出12款全新車型，100%為新能源車型，純電、插混和新的增程技術(shù)都兼顧，覆蓋轎車、SUV和MPV的不同車身形式。

 研發(fā)上的全價值鏈“自主”，是助力上汽通用晉級“合資2.0”新時代的最大底氣。

 從2025年起，上汽通用新車型的產(chǎn)品定義將由上汽通用和泛亞自己主導(dǎo)，100%圍繞中國客戶需求展開。同時，從現(xiàn)在開始，上汽通用汽車所有車型的數(shù)字化功能，100%由上汽通用本土的軟件及數(shù)字化中心進行開發(fā)，以后智能化功能會更符合中國客戶的需求，升級速度也會更快。

謀破局：重新?lián)肀A為只是序幕

 通過“強自主”、“穩(wěn)合資”上汽已然打造出助力集團整車板塊業(yè)務(wù)“二次騰飛”的一體兩翼。當然，這對于目標遠大的上汽集團而言，顯然還遠遠不夠。為刷新用戶體驗，成就更多劃時代的新產(chǎn)品，上汽還需要創(chuàng)新技術(shù)和價值鏈生態(tài)上打開格局，自信出擊。而上汽與華為選擇聯(lián)手合作，就是集團新管理層上任伊始后的又一大動作。

 從媒體公開披露的信息看，上汽與華為的合作已經(jīng)啟動。而據(jù)上汽內(nèi)部傳出的消息表明，這樣的合作顯然不僅僅是華為智駕軟硬件上車，還包括一整套華為IPD（Integrated Product Development）集成產(chǎn)品開發(fā)流程的全面導(dǎo)入，目前華為已有進駐到上汽，雙方正在聯(lián)手打造首款產(chǎn)品。

 這意味著，從產(chǎn)品定義前端到產(chǎn)品體驗打磨，華為都將最大化賦能上汽。至于在合作的深度和廣度上能否超越鴻蒙智行的“四界”，目前還不好下定論。而華為智能化科技上車，可能成為雙方合作深化的先導(dǎo)工程。業(yè)內(nèi)人士分析稱，不排除新車上市并成功熱銷后，上汽投資華為主導(dǎo)的引望并進一步擴大合作的可能。

 在上汽自主乘用車產(chǎn)品選擇與華為合作的同時，上汽奧迪即將量產(chǎn)的全新重磅新車——A5L Sportback也確認將搭載華為的智駕系統(tǒng)。這是BBA陣營里第一款主動擁抱華為智駕科技的國產(chǎn)豪華品牌汽車。不難想象，華為與奧迪牽手的背后，已經(jīng)與大眾合作多年且選擇擁抱華為的上汽，無疑扮演了牽線搭橋的“關(guān)鍵先生”。

 不過，對于格局打開的上汽而言，擁抱華為只是新一屆高管團隊執(zhí)掌下，上汽集團加快企業(yè)轉(zhuǎn)型變革的序幕。2025年剛開年，上汽集團就先后與動力電池巨頭寧德時代、互聯(lián)網(wǎng)平臺美團和汽車專業(yè)知名高校北京理工大學(xué)分別簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，聚焦電動化、智能化和數(shù)字營銷領(lǐng)域強強聯(lián)合、為升級產(chǎn)品和用戶體驗擴大合作。

 而在整車合資合作的模式創(chuàng)新上，上汽集團憑借自身強大的智能電動化領(lǐng)域的技術(shù)儲備，大膽探索“反向賦能合資品牌”的新路徑新模式。

 去年11月份，上汽集團和德國大眾提前續(xù)簽合資協(xié)議，通過共同技術(shù)賦能支持上汽大眾開發(fā)十余款包括純電、插電混動在內(nèi)的全新車型。去年5月，上汽集團和奧迪汽車聯(lián)合宣布，將為上汽奧迪開發(fā)多款高端智能電動新車并聯(lián)合開發(fā)智能數(shù)字平臺（Advanced Digitized Platform），基于此打造的奧迪新品牌使用“AUDI”字母標識。

 通過與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的強有力合作伙伴的聯(lián)手，打造屬于上汽的“各美其美、美美與共”的共贏生態(tài)價值鏈，背后凸顯的是以“王曉秋+賈健旭”為首的上汽集團新一屆管理團隊大膽創(chuàng)新、務(wù)實進取的前瞻思維和實干作風。受益于此，以自主品牌、新能源汽車和海外出口為首的“新三駕馬車”將在2025年繼續(xù)全速領(lǐng)跑。

 剛剛過去的2024年，上汽集團傾力構(gòu)筑的“新三駕馬車”已經(jīng)初現(xiàn)崢嶸。尤其在高端新能源戰(zhàn)場，智己汽車銷售6.6萬輛，同比增長71.2%，與此同時，海外銷量尤其在歐盟反補貼的不利影響下，上汽MG重點發(fā)力HEV細分市場，在歐洲銷量突破24萬輛，實現(xiàn)逆勢增長。

 雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越。已經(jīng)在穩(wěn)合資、強自主和謀破局三個緯度打響三場硬仗的上汽集團，理應(yīng)在充滿變數(shù)的2025年守望更加值得期待的那份確定性。